欧市盘前：本周决议料降息 纽元一度跌逾0.5%

　　周二（11月12日）亚洲时段， 美元指数交投于98.2附近， 英镑兑美元走高，英镑已经开始消化保守党获胜的预期，因为之前脱欧党的让步将确保脱欧协议最快明年1月获得议会通过，从而大为缓解英国企业未来几个月面临的不确定性。 纽元兑美元大跌，日内新西兰通胀预期下降，新西兰两年期通胀预期跌至1.8%，这强化了市场对于新西兰联储11月降息的预期。现货黄金四连跌，日内金价波动有限，美元指数仍高位交投，而投资者在等待中美贸易的消息。市场整体而言缺乏进一步上升动能，且多机构对黄金的看多热情明显降温。国际油价上涨，油价整体受到乐观市场情绪的支撑，中东地缘风险上升，此外供应端也带来一定利好，横盘走势将持续一段时间，贸易冲突方面的消息可能会决定走势。

　　今日 经济数据有限，主要关注英国就业数据，以及11月 欧元区及德国经济ZEW景气指数。

　　亚洲时段行情回顾

　　亚盘时段， 英镑兑美元走高，汇价现报1.2865，涨幅0.08%。英镑已经开始消化保守党获胜的预期，因为之前脱欧党的让步将确保脱欧协议最快明年1月获得议会通过，从而大为缓解英国企业未来几个月面临的不确定性。摩根士丹利外汇策略主管Hans Redeker表示英国无协议脱欧的风险仍然很低，从中期来看，目前英镑的估值似乎很低，我们仍是英镑下跌的买家。

　　亚盘时段， 纽元兑美元大跌，汇价现报0.6332，跌幅0.46%；因市场对于新西兰联储11月降息的预期进一步升温。分析人士指出，在8月份利率决议公布之前，通胀预期大幅下降。这很可能是足以让新西兰联储直接降息50个基点的重要依据。而随着日内新西兰通胀预期下降，新西兰两年期通胀预期跌至1.8%，这强化了市场对于新西兰联储11月降息的预期。澳新银行首席经济学家佐尔拉(Sharon Zollner)预期新西兰联储11月降息25个基点，并暗示如果经济数据和前景允许的话，未来可能还会进一步降息。

　　亚盘时段，现货黄金四连跌，金价现报1453美元/盎司，日内跌幅0.2%。日内金价波动有限，美元指数仍高位交投，而投资者在等待中美贸易的消息。市场整体而言缺乏进一步上升动能，且多机构对黄金的看多热情明显降温，尽管Kitco Metals表示从宏观经济角度来看，2020年可能会出现一些长期利好黄金的消息，包括经济衰退和国际贸易担忧情绪升温。但整体而言，外围市场前景似乎更为乐观；金价下跌的直接诱因是技术面的，因金价未能守在1460美元上方；在贸易带动的8月涨势之前，金价在1380-1440美元区间交投，因此金价可能跌回至该区间中的某个水平。

　　亚盘时段，国际油价上涨，美油现报57.06美元/桶，涨幅0.35%；布油现报62.42美元/桶，涨幅0.38%。油价整体受到乐观市场情绪的支撑，中东地缘风险上升，联合国国际原子能机构(IAEA)11日证实，伊朗已在福尔多地下设施展开铀浓缩作业，再次违反与各国达成的核协议，使其浓缩铀储存量续增。此外供应端也带来一定利好，交易商援引市场情报公司Genscape的数据称，周一公布的数据显示，截至11月8日当周，美国 原油期货交割地库欣的库存减少了约120万桶；而阿曼能源部长周一表示，OPEC及其盟友可能会延长减产协议，但不太可能加大减产力度；另外，阿联酋表示，不担心 石油需求的长期增长。德国商业银行预计，横盘走势将持续一段时间，贸易冲突方面的消息可能会决定走势。

　　财经事件

　　18:30 美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)在国际清算银行(BIS)、美联储和瑞士央行主办的高级别会议上就货币政策、物价稳定和 债券收益率发表讲话。

　　亚洲时段消息回顾

　　特朗普可能将欧盟汽车关税决定推迟六个月；

　　Politico引述一位知情人士报道称，美国总统特朗普料将宣布把是否对欧盟汽车加征关税的决定再延后六个月。特朗普的最终决定仍存在不确定性，但他料将宣布再推迟六个月。

　　注：5月份时，由于华盛顿与欧盟进行谈判，白宫同意将进口汽车和零部件的新关税推迟六个月，美国贸易代表办公室向特朗普报告与欧盟谈判情况的最后期限是11月13日。

　　伊朗石油部长：新油田让伊朗原油储量仅增222亿桶；

　　① 据外媒报道，伊朗石油部长赞加内11日表示，总统鲁哈尼10日宣布发现的油田，大约仅让伊朗估计原油储量增加222亿桶。赞加内11日在德黑兰表示，由于技术限制，这222亿桶储量中可开采的部分只有十分之一，相当于22亿桶；

　　② 鲁哈尼10日宣布，该国西南部的胡齐斯坦省发现了一个新油田，原油储量约530亿桶。他表示，这是“政府送给伊朗人民的小礼物”。赞加内称，考量到当地之前已发现原油储量约310亿桶的油田，新增原油储量大约应为222亿桶。（中新网）

　　国际原子能机构证实伊朗恢复核作业，浓缩铀存量续增；

　　① 联合国国际原子能机构(IAEA)11日证实，伊朗已在福尔多地下设施展开铀浓缩作业，再次违反与各国达成的核协议，使其浓缩铀储存量续增。另一方面，国际原子能机构在一个伊朗未申报的地点侦测到铀颗粒；

　　② 据报道，国际原子能机构提出季度报告，证实伊朗上周所称、已在福尔多 (Fordow)地下设施展开铀浓缩作业，这违反了核协议；

　　③ 报道指出，伊朗正一步步违反协议中对其核活动的限制规定，以因应美国2018年退出协议并对伊朗恢复制裁。但伊朗也表示，只要美方取消制裁，伊朗将立即改正这些违规作法；

　　④国际原子能机构在报告中指出，伊朗的浓缩铀储存量已增加到372.3公斤，远超出协议中规定的202.8公斤上限。伊朗目前浓缩铀的最高裂变纯度仍然是4.5%，高于协议规定的3.67%上限，但远低于一度提炼出的20%纯度，以及制成核弹燃料所须的90%。（中新网）

　　澳洲10月企业现况和信心指数均小幅上升；

　　① 备受关注的澳洲企业现况指数在10月小幅上升，企业称销售回升，暗示企业界在数月低迷后企稳。澳洲国民银行的10月企业现况指数上升1点至正3，但仍低于长期均值正6。较为波动的企业信心指数上升两点至正2。销售指数上涨3点至正7，就业指数为正4；

　　② 澳洲国民银行首席经济学家Alan Oster称，“本月调查结果继续显示企业领域不温不火，不过前瞻性指标略有改善，可能预示状况会趋于稳定，今年以来财政和货币政策带来的支持似乎尚无法抵消企业领域放缓的影响，说明近期降息的影响还需要一段时间才能传导至经济”；

　　③ NAB调查中，9月一些领先指标有所改善。远期订单从负2升至正3。这是一直以来衡量内需最可靠的指标。通胀指标显示，10月零售价格大幅上涨，有迹象表明企业在转嫁因 澳元疲软带来的进口成本上升

　　欧洲央行执委梅尔施加入更多决策者行列，呼吁采取更多财政刺激措施；

　　① 面对全球经济放缓的局面，欧洲央行执行委员会委员梅尔施呼吁采取更加支持性的财政政策。他周一在卢森堡表示：“欧洲央行并非在真空中运作，”要促进经济增长并实现通胀目标，“其他经济政策也同样重要。更好的政策组合包括财政政策、结构改革和审慎措施，可以帮助更快，更少副作用地实现这一目标”；

　　② 尽管包括行长克里斯汀・拉加德在内的欧洲央行官员都发出了希望有财力的政府增加开支的呼吁，政客们则一直在拖延脚步。在欧洲最大经济体德国，财政部长奥拉夫・舒尔茨曾表示，政府已准备好在危机时刻采取行动，但目前该国处于“稳定的经济形势”。德国央行行长魏德曼不断发声反对增加财政支出。虽然德国工厂的订单有所复苏暗示前景改善，但其工业生产继续恶化。梅尔施表示：“鉴于经济前景疲软和下行风险持续凸显，拥有财政空间的政府应及时采取有效行动”。

　　机构分析：欧佩克+需深化减产，否则明年油市将进入新一轮供应过剩；

　　① 欧佩克+下次会议已经只有几周之远，但欧佩克+各国并没有显示出加大行动力度以支撑油价的意向；

　　② 欧佩克数据显示，预计明年非欧佩克产油国产量增速将为全球需求增速的两倍，因疲软经济下原油消费受限，且美国、挪威以及巴西等地有新的原油供应；

　　③ 因此，一些分析师认为，如果不加以干预，明年油市将进入新一轮供应过剩并崩盘；

　　④ 摩根士丹利认为，如果欧佩克+不宣布深化减产，布伦特原油或跌30%至45美元/桶，花旗集团与法巴银行预计会跌至50美元/桶；

　　⑤ 油价的大跌会导致委内瑞拉、伊朗和 伊拉克这些国家的经济危机和政治动荡加剧，也会打击页岩油产量 （证券时报）

　　德国智库：世界经济景气指数跌至十年低点；

　　德国经济智库伊弗经济研究所11日发布的调查报告显示，今年第四季度世界经济景气指数跌至十年来低点。伊弗经济研究所所长克莱门斯・菲斯特表示，世界经济将持续降温，专家们预计世界贸易增长将显著放缓，私人消费和投资活动也将减弱。报告显示，在新兴经济体中，下行压力主要集中在亚洲；在发达经济体中，下行压力主要集中在美国。（新华社）

　　穆迪调降南非评级展望 由“稳定”调低至“负面”；

　　国际评级机构穆迪日前宣布，将南非主权信用评级展望由“稳定”调低至“负面”。穆迪表示，下调评级展望主要是因为南非财政状况持续恶化，政府没有采取有效应对措施。

　　市场观点

　　新西兰银行：新西兰联储11月利率决议料为两难决定；

　　① 新西兰银行表示，纽元兑美元仍处于整理阶段，目前交投于0.6200-0.6450区间，短期公允价值预期料进一步上行，现预计位于0.69上方，较8月低点而言上涨了4%，体现了新西兰经济基本面的改善；纽元廉价程度已涨至十年来最大8.5%，美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示净投机空头仓位仍逼近记录高位，体现了当前投资者们仍不待见纽元，上周表现跑输不及大市的主要原因可能为，本周新西兰联储11月利率决议前，市场存在部分紧张情绪，在新西兰基本面有所改善的背景下，此次利率决议公布前市场似乎不愿进一步推高纽元；

　　② 新西兰联储11月利率决议料为两难决定，隔夜指数掉期市场计价显示此次决议降息25个基点的几率为64%，如果市场对纽元买需提升，那么降息对纽元汇率的冲击料为昙花一现，此风险的消除可能带动纽元收复部分跌幅，逐步收复现汇与我行公允价值预期之间的缺口，在基本面改善及公允价值预期进一步提升的情况下，若国际贸易局势不确定最终消除，那么纽元兑美元将可能涨至0.65，

　　在金价跌至3个月低点的情况下，黄金市场似乎连喘息的机会都没有，即便是好消息似乎也不太令人振奋；

　　① 凯投宏观经济学家Franziska Palmas说，上调2020年金价预期，但看涨情绪相当有限。这家英国研究公司目前预计明年金价将收于1450美元，高于此前预计的1350美元；

　　② 这次向上修正预期并没有改变我们的观点，即虽然全球经济增长疲软和低利率应该会使金价保持高位，但现在对黄金的积极发展已在很大程度上发挥了作用。事实上，我们仍预计金价明年将小幅下跌；

　　③ 不仅仅是美债收益率上升和维持在2%左右的走势会限制明年金价的上涨潜力，全球经济增长改善也将削弱黄金的避险吸引力。金价高企还会限制中国和印度等主要市场的实物需求；

　　④ 尽管我们预计全球经济增长将保持以往的疲软态势，但我们认为它将在2020年企稳。这应该会减轻人们对全球经济衰退的担忧，今年全球经济衰退提振了对黄金的投资需求；

　　⑤ 当然，不仅仅是黄金走势将在明年陷入困境，凯投宏观甚至完全不看好白银。白银的下跌将比黄金更为明显，因为白银没有强劲的央行买盘支撑。尽管提高了2020年底的预测，但仍然相对看跌黄金和白银的价格前景；预计白银将在2020年底升至16美元，高于此前预估的15美元。

　　摩根大通：澳洲联储料于明年年底前实施宽松政策；

　　摩根大通预计，澳洲联储下调经济增长预期后，预计明年年底前将实施宽松政策，2020年四季度之前将推出一揽子非常规货币政策措施，当前的政策难以实现澳洲联储经济增长目标，此前我行已预期澳洲联储将在2020年2月前降息25个基点。

　　瑞银表示美国信贷市场形势明年将“具有挑战性”；

　　瑞银策略师Matthew Mish牵头撰写报告称，随着违约率上升和经济衰退风险攀升，明年对于“信贷市场而言将是具有挑战性的一年”，美国投资级和高收益企业债券的利差可能在2020年扩大。瑞银集团预测，到2020年底，投资级信贷利差将扩大35个基点至145个基点，高收益债券利差将扩大175个基点至550个基点，投资级债券的总回报率料为2.5%，而高收益率债券回报率可能为1.1%。

　　加拿大皇家银行认为，金价在年底出现整固并不令人意外，但这并不意味着金价明年不会突破1600美元大关；

　　① 该行大宗商品策略师Christopher Louney指出，由于美国股市上涨，货币政策方向和贸易局势好转，黄金已经失去上行动能，今年或将收于1400附近；

　　② 我们一直以来都认为黄金在年底前将出现整固，预计第四季度均价为1484美元。近期的货币政策指引、美国股市的强势以及贸易相关消息令金市低迷，限制了金价上行空间；

　　③ 但从长期来看，黄金走势强劲，金价可能在2020年不止一次突破1600美元。在本年度收于1400美元之后，明年的平均价格将更可持续地维持在1500美元的水平，甚至将多次突破1600美元的水平。这表明到2020年，总体上与上年同期相比，价格将保持强劲；今年以来，市场避险情绪的增强一直在提振金价和黄金配置。这种趋势预计将在明年继续推动金价上涨；

　　④ 我们大致预计这些趋势将持续，并与市场对该领域的持续兴趣形成平衡，尽管年底前会出现价格整固，至少不会出现重大避险事件。当前黄金ETP（交易所交易产品）持仓量已超过2012年高点，我们认为在经过一段程度的价格整合后，未来黄金配置仍将是有利的。

　　巴克莱：美联储购买国库券令年底资金压力的清晰度下降；

　　① 巴克莱策略师Joseph Abate撰写报告称，虽然隔夜担保融资利率（SOFR）料将在12月份攀升，但鉴于美联储的储备扩张和非银行交易商的行为，年底资金压力如何并不是很清晰。SOFR预计将达到3%，比超额准备金利率高出145个基点，这将是自9月中旬动荡以来的最大利差；

　　② 巴克莱预计到年底银行存款准备金将达到1.6万亿，这将扩大银行资产负债表上的流动性。这可能会降低机构在回购市场拆出资金的不情愿程度，美联储的购买还将减少国库券的供应，这应导致更多的现金转移到回购市场，因为这两项资产是“密切替代品”；

　　③ 目前尚不清楚美联储可能采取哪些额外措施来防止12月份出现资金压力。即使央行正在考虑建立长期回购工具，但不确定该工具是否会在年底前准备就绪。

　　摩根士丹利：对于金价明年上半年达到1515美元/盎司的前景预测面临日益上升的风险；

　　摩根士丹利指出，假设贸易形势乐观，该行对于金价明年上半年达到每盎司1515美元的前景预测面临日益上升的风险。如果贸易形势不那么乐观，金价可能在明年上半年跌向1394美元，但是，金价持续下跌“可能会吸引一些买家回到市场”，摩根士丹利外汇策略师对美元疲软的预测也可能会对金价提供一些支撑，短期内，实际利率仍将是主要的价格驱动因素，摩根士丹利的内部观点是，美联储将维持利率不变至2020年末。

　　Evercore认为美国股市年底将继续看涨；

　　① Evercore ISI表示，在经济增长稳定和贸易风险的不确定的情况下，美国股市在年底前应能保持升势；

　　② Evercore策略师Dennis DeBusschere等在11月10日的一份报告中写道，估值可能会保持在当前水平附近，因为 金融状况可能仍然宽松，并且考虑到2020年标普500指数成分股的盈利预估，该指数应在年底前升向3150点水平。标普500指数上周收于创纪录的水平。随着越来越多的证据表明美国经济的疲软态势可能已经结束，贸易紧张局势似乎有所缓解，并且每年的这个时候往往对股市有利，策略师们已经越来越看涨年末股市表现。上周，摩根大通和花旗集团都放弃在资产配置中押注黄金，因风险偏好模式开始扎根。

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