无异于过往 为何收益率曲线倒挂如此重要 美联储放鸽不无巧合！

　　周六(04月06日)报道，汇市网站评论人Adem Tumerkan周五撰写评论指出，鉴于此前3个月和10年期美债收益率出现倒挂，针对美国经济数据近期表现看，这一次较此前并无不同，强调了倒挂出现需谨慎对待的态度。

　　其指出，数家投行和机构均表示美国经济数据当前看起来似乎仍稳健，没有看得到的萧条迹象显现。

　　有人甚至评论，“谁在意倒挂呢，在当前倒挂根本不意味着什么。”

　　然而需要解释的是，自2008年危机之后美联储的扭曲操作使得短期债券收益率和长期债券收益率之间的利差收窄，给当前出线的倒挂埋下了隐患。

　　那么是否这一倒挂就暗示着债券市场预期美国经济增速会更为放缓，出现通缩或者一次萧条呢？

　　虽然有分析师不同意认为美国经济现状仍健康，但美联储自身是否认的。

　　作者认为，美联储在3月利率声明中忽然的转向与此前出现的倒挂并非不无巧合，缘于美联储深知如果继续加息，将进一步推升短期收益率曲线，加剧长短期收益率之间的倒挂，到那时就真的遭殃了。

　　随着收益率曲线的走平，如果没有新的借贷，那么企业和家庭将没有出路找到融资途径或开支途径，经济增速即大幅放缓。

　　可以举例的是，在1991、2001和2008年的三次萧条中，就在收益率曲线倒挂之前银行的借贷短线大幅紧缩。

　　而每当温和的倒挂出现时，银行普遍都会抬高借贷门槛，这是为何呢？有三点原因可以解释：

　　1.倒挂将导致贷款产生的利润将融资成本更少；

　　2.倒挂使得银行远离提供风险贷款；

　　3.倒挂暗示了经济前景的不良，在这一情形下银行不愿贷出资金。

　　这样的情形下，事态就会变得严重了。以历史看，每次银行收缩信贷后经济增速趋于放缓。

　　一旦倒挂的出现加剧了银行收紧步伐，则对经济放缓带来直接影响，由此倒挂的出现不能忽略，也恰恰是在3月期和10年期倒挂之际，美联储宣布预期全年不加息了....

　　作者表示，可能在收益率曲线变得陡峭之后会改变立场，而这一情形只可能在美联储同时改变立场作出降息的前提下发生。

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