美经济数据意外大爆表！分析师警告这一情形或痛打黄金多头

　　在投资者对美联储降息预期进一步降温的背景下，黄金周一（11月17日）仍受困于每盎司4,100美元下方，并继续面临下行压力。随着政府停摆延迟的大批经济数据陆续回归，市场对美国经济前景的判断仍被“数据迷雾”所笼罩，美联储政策路径也愈发不明朗。此前金价未能稳守4,200美元/盎司关口，引发部分投资者获利了结，使得贵金属短线难以企稳。

　　与此同时，美国最新公布的地区制造业数据进一步强化了这种压力。纽约联储周一公布的制造业调查显示，11月指数大幅跃升至18.7，远高于市场预期的6.1，也显着高于10月的10.7。这一读数不仅创下一年新高，也是在过去五个月内第四次录得正值。

　　纽约联储经济研究顾问理查德·戴茨（Richard Deitz）表示：“纽约州制造业活动以稳健步伐扩张，就业和工作时长均小幅上升。尽管企业预计未来情况将改善，但对前景的乐观程度略有下降。”

　　在基本面支撑改善的背景下，黄金价格对该强劲数据未表现出明显反应，但仍延续疲弱走势。截至纽约时间上午11:47，现货黄金下跌0.45%，报4,067.05美元。美元指数小幅走强，白银走高，而铂金及钯金走低。

　　纽约联储报告显示，制造业景气度的改善较为全面：新订单指数从3.9大幅升至15.9，出货指数亦从14.4升至16.8；劳动力市场温和走强，员工人数指数从6.2升至6.6；同时通胀压力似乎有所缓解，支付价格指数从52.4降至49.0。

　　随后公布的另一项数据也表现强劲：美国8月营建支出月率录得0.2%，为2024年8月以来最大增幅。

　　整体而言，数据强化了市场对美国经济韧性的判断，也在短线上增加了金价的下行动能。

　　不过，黄金今年以来仍累计上涨约55%，有望录得自1979年以来最佳年度表现。此前金价一度突破4,380美元创下历史新高，背后受到多国央行购金需求强劲支撑，同时投资者亦将贵金属作为应对全球财政风险上升的对冲工具。

　　美联储内部部分决策者近日加大了警告力度，称通胀改善的进程可能放缓甚至停滞，这使得12月再度降息的前景蒙上阴影，也暴露出联储内部日益加深的分歧。通常而言，较低的利率会提升无收益资产——如黄金——对投资者的吸引力。

　　投资者和决策者正等待因美国史上最长政府停摆而延后的大批数据。长达六周缺乏有关美国劳动力市场与通胀的可靠统计，使得部分官员愈发不愿承诺进一步货币宽松。利率互换显示，市场目前隐含12月降息概率不到50%，而在不到一个月前，市场几乎完全消化了一个25个基点的降息预期。

　　“政府停摆虽然结束了，但它造成的数据迷雾仍在笼罩市场——未来几周将公布许多我们几乎毫无把握的数据。”墨尔本Vantage Markets策略师Hebe Chen表示，“这使得美联储的降息路径仍然十分不明朗。”

　　Kitco黄金分析网站分析师Neils Christensen指出，尽管在当前经济环境不断变化的情况下，市场情绪让黄金在短期内显得缺乏方向，但重要的是不要被噪音左右。上周金价未能守住4,200美元上方的涨幅，因为市场开始逐步排除美联储下个月降息的可能性。

　　美国政府结束了长达43天的史上最长停摆，但其影响预计将在未来几周持续显现。一些经济数据，如10月CPI，将永久缺失，因为这些信息依赖人工采集。对经济学家而言，这可能构成重大问题，因为经济建模依赖于可靠、连续的数据。

　　与此同时，美联储也借停摆期间的数据真空为理由，倾向于在12月维持利率不变。某种程度上，这也符合一句老话：“当你不知道该做什么时，就什么都别做。”

　　Christensen指出，美联储可能按兵不动的态度令一些投资者感到不安，促使他们抛售包括黄金在内的各种资产。尽管黄金上周仍录得约2%的涨幅，但距离上周四触及的高点仍回落逾3%。

　　黄金上周初的反弹或许略显过度，但因美联储想“喘口气”就下跌3%，似乎又有些反应过度。这正是需要放眼大局的地方。

　　即便10月的经济数据遗失，仍有明确迹象显示，美国劳动力市场正在显着降温。同时，虽然通胀仍处于高位，但并未继续加速。最终来看，通胀水平不足以阻止美联储降息——尤其是在面对特朗普总统持续压力的情况下。

　　即便央行跳过12月会议，利率在2026年仍将走向更低。

　　一次美联储会议并不会改变黄金的长期基本面支撑。

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