石油与美元之间奇特的相关性

　　从历史上看，原油价格与美元的走势成负相关联系;强势美元一般意味着油价走软，反之亦然。对这种联系的解释基于两个众所周知的条件：

　　1、石油价格在全球范围内以美元计价。当美元走强时，你只需更少的美元就可以买到一桶石油;而当美元疲弱时，以美元计价的石油就更高。

　　2、美国向来是石油净进口国。油价上涨往往会导致美国交易逆差添加，因而更多的美元会流向美国国外。

　　前者至今依然如此，但后者却正在发生改动。因为平井压裂技能的进步，美国页岩革新大幅进步了美国石油产量。在2014年，美国基本上90%的动力消耗现已可以做到自给自足。依据国际动力署(IEA)本年3月的猜测，美国将在2021年之前成为原油和成品油净出口国。

　　跟着美国石油出口添加，进口量下降，这意味着更高的油价并不会添加美国的交易逆差，反而还有助于下降它。因而，实际上油价跟美元在历史上较强的反向联系现已变得越来越不稳定。

　　在2010-2017年的八年时间里，美元指数与油价的6个月翻滚相关性在大部分是负的，但这种状况现已开端改动。现在，在美元继续反弹之际，石油商场依然保持坚定。在本年的大部分时间里，油价和美元一同走高。

　　与美元不一样的是，MSCI新式商场指数与原油之间一向保持着杰出的相关性。这个指数很大一部分是受益于高油价的经济体，另一部分则是消费许多原油的经济体。当原油需求很高的时候，原油消费国和生产国的股市体现都很好。

　　而另一个古怪的地方是，油价并没有像PHLX石油效劳指数(PHLX Oil Service Index)那般从2008年的高位一路跌落。另一方面，油价已开端走出2016年头的低位，但OSX指数却依然低迷。

　　该指数涵盖了对油价和钻井预算成本非常敏感的石油效劳公司，一般64美元水平的油价对应的OSX指数更有或许在150美元以上，但是该指数目前在99美元的水平邻近。这种不对等的局势，要么等候OSX指数上涨来改动，要么让原油走势变得疲软来打破，但油价尚未反映出疲软的趋势。

　　看涨心情仍旧高涨 特朗普发话压低油价

　　相反，油价正处在13年来最长的牛市，商场的看涨心情仍旧不减。依据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，对冲基金已接连九周添加美国原油的多头头寸，这是2006年以来继续看涨时间最长的一次。

　　在截至周二(4月23日)的一周内，WTI原油净多头头寸上涨了3.6%至314387手期货和期权合约，其间多头头寸小幅上涨了1.7%，空头头寸跌落了18%。因为投资者以为，全球范围内的对原油供应的威胁正在成倍地添加，因而押注原油价格上涨的头寸几乎是押注油价下降的14倍。但Price Futures Group Inc.的分析师表明，投机性押注的疯狂倾向表明，无论如何都有或许呈现回调。

　　“目前商场心情如此高涨，对冲基金的买盘许多，投机爱好很高，但我们或许要按下暂停键了。”

　　周五，美国总统特朗普对记者表明，他已致电欧佩克，要求该安排采取积极行动以阻止油价上涨。此番言辞镇压油价，国际油价的日内跌幅一度超过4%，WTI原油乃至录得两个月以来首次周跌幅。莫非油价要继续重蹈上一年高位跳水的历史吗?分析师Clif Droke的答案是否定的。

　　其实，美元和油价一起上涨的现象在上一年5月至7月的时间里也曾呈现过。当时，对伊朗石油的制裁导致油价飙升，可随后的结果又并不像投资者所担心的那么严重，再加上原油库存的囤积，原油价格在一个季度内从77美元降至42美元/桶。结果是强势美元成功，油价终究崩溃。

　　现在，伊朗的原油出口约束再次引起了商场的忧虑，油价当前康复到63美元左右的水平。投资者以为，原油商场全部都好，但人们再次面临美元坚硬的局势。不过，这次油价和美元指数的同步上涨跟上一年的有点不一样。

　　避险心情下降 美元很快就不行了?

　　上一年石油和美元上涨时，大宗商品的价格并没有证明油价的强势。实际上，在伊朗制裁、全球经济放缓的问题下，不只美元与原油之间的相关性呈现了问题，就连石油和各种大宗商品指数之间的相关性也呈现了问题，而动力却是大宗商品指数中占比最重的一个组成部分。

　　作为大宗商品基准指数，汤森路透核心大宗商品指数(CoreCommodity CRB Index)上一年夏天呈现下滑，预示着当年晚些时候原油价格将跌落。相比之下，目前CRB指数正与原油价格一同上涨，因为其他对通胀敏感的大宗商品，包含铜、铂金和钯金最近都有较为强势的体现。

　　Droke以为，原油商场和美元的两层反弹仅仅短期的，因为油价在美元走强的状况下不会长期上涨，因而油价或美元指数必须大幅回落。更重要的是，有足够的依据表明美元终究将会减弱。

　　Droke指出，美元近期的强势很大程度上可归功于2018年末和2019年头商场对美元的避险需求。全球投资者对交易远景以及欧元区衰退的或许性感到忧虑，但最近几周，经济影响方案似乎发挥了作用，避险心情有所下降，资金再次涌入新式商场和美国股市，远离美债和美元等安全的避风港。

　　越来越多的外汇分析师预计美元行将见顶，麦格理的金融商场经济学家团队乃至以为美元或许现已越过最高点了。他们指出，因为全球交易紧张局势有所缓解、欧元区制造业活动远景改进，这都是美元将会走弱的因素。假如这些经济学家所言有理，那么美元指数的急剧回落或许很快就会呈现，原油多头的好日子还会远吗?

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